有必要对货币政策和股票市场波动之间的关联性进行研究,分析货币政策是否可以解释股票市场的波动。这对于我国如何实施货币政策,采取哪种货币政策工具来影响证券市场,以及广大居民怎样判断货币政策对股票市场走势的影响,都具有非常重要的意义。利率因素分析。利率影响股票价格的理论分析股票的价格是指股票在证券市场上买卖的价格。股票是一种虚拟资产,其价格波动有自己独特的变动方式,然而,在一个理性市场中,股票的价格是以自身价值为基础的。根据贴现现值理论,股票价格等于持有该股票可能带来的未来现金流入的现值,也就是说用贴现率将未来的现金流调整为它的现值。将收入资本化法运用到股票价值分析中,称为股息贴现模型,其表达式为:肛车南。南其中,为股票价格,为第年的股息,为贴现率,为股票出售时的价格。该式表明直接影响股票的内在价值有两个因素:
一是未来的现金流即股息红利；
二是贴现率。从公式中可看出,股票的内在价值和一定风险下的贴现率呈反比关系,若将银行间债券、银行间同业拆借与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率,则贴现率的上升必然会导致股票内在价值的降低,从而也会使股票价格相应下降。利率政策对我国股票市场波动的影响在利率市场化国家,基准利率一般是指中央银行的再贴现利率和再贷款利率,这是由于再贴现利率和再贷款利率是其他市场利率的参照标准。
但是在我国,再贴现利率、再贷款利率、商业银行的存贷款利率等都由政府制定,而在我国经济生活中影响最为广泛和深远的莫过于存贷款利率,其他市场利率如二级市场债券内部收益率、协议存款利率、企业债券发行利率、股票市场市盈率等的高低都以存贷款利率作为参照标准。因此,我们把商业银行的存贷款利率认为是我国的基准利率,而且,大多数学者认为,对公众影响最大的是一年期存款利率。
